雷赛步进电机减速器发轫之始，迈向星辰大海。相比于雷赛步进电机减速器，伺服系统精度更高、速度更快，是现代工业自动化设备的核心，19年市场空间约121亿元，且增长空间大；格局方面日系企业安川（11%）、松下（10%）、三菱（11%）、欧姆龙，台湾台达，以及欧美企业西门子、施耐德等占据半壁江山，国产品牌以汇川（7%）为首，进军第一梯队。雷赛03年推出第一代伺服产品DB系列，十几年不断迭代，目前的L7系列的核心技术指标响应性、易用性、编码器分辨率、实时总线方面达到了国内领先水平。公司中小功率产品在雕刻、激光、喷绘、雕切等行业积累了一定经验，逐步进入机床、电子、纺织等行业，20年在光伏、物流等行业继续突破，深耕高景气行业，有望持续快速增长。

雷赛步进电机减速器盈利预测与投资评级：我们预计公司2020-2022年预计归母净利1.78/2.36/3.06亿，同比增长60%/33%/31%，对应PE为40x/30x/23x，给予2021年40倍PE，目标价45元，维持“买入”评级

风险提示：销量不及预期，政策不及预期。